Đòn bẩy tài chính giảm và việc MCH thúc đẩy cao cấp hóa và cải tiến sản phẩm giúp triển vọng MSN khả quan hơn trong 2019
Tăng trưởng tốt từ MCH, MSR và TCB mang lại 1 năm thành công cho MSN trong 2018. MSN vừa công bố báo cáo tài chính chưa kiểm toán Q4 2018 với doanh thu lũy kế 4Q là 38.188 tỷ đồng (+1,5% yoy) và LNST-sau cđts là 4.917 tỷ đồng (+58,5% yoy), tương đương mức EPS là 4.561 VNĐ/cp và trailing P/E là 19,0x.
Triển vọng tích cực trong năm 2019 khi đòn bẩy tài chính giảm và MCH thúc đẩy xây dựng thượng hiệu và cao cấp hóa sản phẩm. Doanh thu năm 2019 dự báo ở mức 42.870 tỷ đồng (+12.3% yoy) và LNST- sau cđts ước tính ở mức 5.079 tỷ đồng (+3,3% yoy). Do MSN đã ghi nhận một khoảng lợi nhuận bất thường là 1.472 tỷ đồng trong 2018 nên dự báo của chúng tôi thể hiện mức tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi là 46% yoy, tương đương với mức EPS là 4.368 VNĐ/CP và P/E forward là 19,8x.
Khuyến nghị đầu tư: Sau một năm hoạt động nhiều thành công trong 2018, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng MSN sẽ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi 46% trong năm 2019, chủ yếu nhờ: (i) MCH tiếp tục đẩy mạnh cao cấp hóa và cải tiến sản phẩm; (ii) đóng góp đáng kể từ TCB; (iii) cắt giảm chi phí lãi vay sau khi MSN thanh toán bớt vốn vay vào cuối năm 2018.
Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá SOTP để đưa ra mức giá mục tiêu cho MSN ở mức 100.000 đồng/cổ phiếu, chủ yếu là do: (i) lượng cổ phiếu lưu hành tăng lên do MSN bán cổ phiếu quỹ vào năm 2018; (ii) kết quả hoạt động khả quan của MCH; (iii) thêm mảng thịt tươi vào dự báo; (iv) giá APT giảm được bù đắp bởi lợi ích thiểu số thấp hơn và giá Fluorspar cao hơn. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM cho MSN. Với triển vọng lợi nhuận khả quan, MSN là một cơ hội đầu tư đáng cân nhắc trong năm 2019.
Cập nhật kết quả kinh doanh 2018: Tăng trưởng tốt từ MCH, MSR và TCB mang lại 1 năm thành công cho MSN trong 2018.
MSN vừa công bố báo cáo tài chính chưa kiểm toán Q4 2018 với doanh thu lũy kế 4Q là 38.188 tỷ đồng (+1,5% yoy) và LNST-sau cđts là 4.917 tỷ đồng (+58,5% yoy), tương đương mức EPS là 4.561 VND/cp và trailing P/E là 19,0x. Kết quả hoạt động kinh doanh của MSN được phân tách như sau:
F&B: Cao cấp hóa sản phẩm và tung ra các sản phẩm sáng tạo mới giúp mảng F&B tăng trưởng ấn tượng trong 2018 Chiến lược mới tập trung vào xây dựng thương hiệu & đổi mới sản phẩm đang mang lại kết quả đáng khích lệ như mong đợi. Bằng cách tạm thời hy sinh kết quả hoạt động trong 1H 2017 để hỗ trợ giảm hàng tồn kho ở các cấp phân phối, Masan Consumer đã chuẩn bị sẵn sàng để tung sản phẩm mới ra thị trường. Điều này cũng cho thấy công ty ngày càng xem trọng các hoạt động tiếp thị so với việc chỉ dựa vào các chương trình khuyến mãi để tăng doanh số trong quá khứ. Chi phí bán hàng/doanh thu giảm từ 23,2% trong Q1 2017 xuống 11% trong Q4 2018 trong khi chi phí tiếp thị/doanh thu tăng từ 3,2% lên 6,9% so với cùng kỳ. Nhờ đó, Masan Consumer đã đạt được mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng là 28% yoy.
Khuyến nghị đầu tư
Sau một năm hoạt động nhiều thành công trong 2018, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng MSN sẽ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi 46% trong năm 2019, chủ yếu nhờ: (i) MCH tiếp tục đẩy mạnh cao cấp hóa và cải tiến sản phẩm; (ii) đóng góp đáng kể từ TCB; (iii) cắt giảm chi phí lãi vay sau khi MSN thanh toán bớt vốn vay vào cuối năm 2018. Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá SOTP để đưa ra mức giá mục tiêu cho MSN ở mức 100.000 đồng/cổ phiếu, chủ yếu là do: (i) lượng cổ phiếu lưu hành tăng lên do MSN bán cổ phiếu quỹ vào năm 2018; (ii) kết quả hoạt động khả quan của MCH; (iii) thêm mảng thịt tươi vào dự báo; (iv) giá APT giảm được bù đắp bởi lợi ích thiểu số thấp hơn và giá Fluorspar cao hơn. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM cho MSN. Với triển vọng lợi nhuận khả quan, MSN là một cơ hội đầu tư đáng cân nhắc trong năm 2019.
Theo báo cáo của BVSC
Các tin liên quan